一直被视为全球智能安防龙头企业的杭州海康威视数字技术股份有限公司(以下简称“?？低?rdquo;;002415.SZ)近期风波不断。

今年三月，?？低痈倍鲁すê缂?、总经理胡扬忠信披违规遭到证监会处罚。同时，海康威视又因下调股权激励标准再遭深交所问询。

多事之秋，祸不单行。海康威视被美国列入“实体清单”后遗症显现，内忧外患之际业绩增长失速。此外，海康威视产品被曝使用回收的闪存颗粒，且多位用户投诉?？低硬飞嫦有榧傩?。受上述因素及市场环境影响，昔日超3000亿市值的科技白马——?？低釉谝桓鲈履谑兄邓跛?000亿。

处罚、问询皆因股权激励而起

3月16日，中国证监会网站消息，?？低痈倍鲁すê缂巍⒆芫砗镏?，增减持股份过程中未向?？低颖ǜ嫖颂峁┤谧拾才徘榭觯贾鹿疚茨苷媸?、准确、完整披露相关信息，被出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。

目前，龚虹嘉持有?？低?3.43%的股份，是公司第二大股东;胡扬忠持有公司1.95%的股份。公开资料显示，胡扬忠是龚虹嘉的同学，与海康威视现任董事长陈宗年并称“?？等？?rdquo;?？杉咴诤？低拥牡匚痪僮闱嶂?。2008年6月19日至2021年3月6日，龚虹嘉担任?？低痈倍鲁?胡扬忠担任?？低佣?、总经理。其中，龚虹嘉堪称A股“套现之王”，根据统计数据，?？低由鲜幸岳?，龚虹嘉已经累积套现达146亿元。

此次龚虹嘉、胡扬忠被监管处罚，可追溯到2019年11月，二人因为涉嫌信息披露违法违规被立案调查。当时，龚虹嘉担任董事长的中源协和也曾就此事发布公告，并指龚虹嘉被立案系牵涉到其为海康威视核心经营层设计实施的股权激励方案。彼时海康威视的董秘黄方红也曾向媒体表示，“龚总因为公司业绩较好，所以给员工一些激励，但是没有向市场披露。”

然而，上述股权激励方案并未因龚虹嘉、胡扬忠的被立案调查而告终。相反，为了推动方案的实施，海康威视甚至在今年2月底对此前的股权激励标准进行修改，并因此收到深交所的问询函。

据公开资料，该股权激励主要指海康威视《2018年限制性股票计划》。根据早前版本草案中的条款，其中对业绩考核的指标设定为“解锁时点前一年度相比授予时点前一年度的复合营业收入增长率不低于20%，且不低于标杆公司同期75分位增长率水平。”

然而，今年2月29日，?？低臃⒉脊妫薷牧舜饲暗目己吮曜迹导己酥副暧缮鲜瞿谌菪薅┪?ldquo;解锁时点前一年度相比授予时点前一年度的复合营业收入增长率不低于20%，‘或’不低于标杆公司同期75分位增长率水平。”

业绩考核指标中“且”和“或”的一字之差，就让原本需要双重达标才能拿到的股权激励，现在只需要满足任一条件即可。此举便是下调了股权激励的标准。

根据海康威视2019年业绩快报，2019 年度营业总收入577.52亿元，比上年同期增长15.88%，与业绩考核的20%增速要求已有差距。这意味着，如果按照修订前的条件，股权激励标准将难以达成。

但修订后的条件中，“不低于标杆公司同期75分位增长率水平”这一条件却仍有望实现。根据过往数据，2016年至2018年，?？低佑赵龀ぢ饰直鹞?6.32%、31.22%、18.93%，分别高于84%、92%、84%的标杆企业，达标概率大大提高。

费尽心机推动股权激励的?？低踊蛐硐胍源死次榷ê诵木?，从而维护公司的长治久安，但此举也引起了监管层的问询。2020年3月4日，深交所下发了问询函，要求?？低咏馐偷髡だ偶骼碛梢约笆欠翊嬖谒鸷χ行⊥蹲收叩那榭觥：？低佣源私馐统?，“修订后的业绩考核指标是公司结合外部经营环境做出的动态调整。”并且表示，“不存在损害公司及全体股东利益的情形。”

但这并未挽回?？低庸杉鄢中碌氖仆?，此后市值更大幅跳水。从2月24日至3月22日，?？低庸杉鄞用抗?9元下降至29.08元，跌幅26.19%，短短一个月内，市值缩水927.02亿元。

海康威视的“内忧外患”

?？低右园卜酪滴穹⒓?，得益于行业的爆发式增长，迅速成长为业内翘楚。自2010年在深交所上市后，?？低佑凳杖氪?6.05亿元，上涨至2019年的577.52亿元，十余年间，营收增长16倍。归母净利润也从10.52亿元，上涨至113.53亿元，增长10倍多。上市10年以来，?？低恿?年实施现金分红，分红总额高达206.93亿元。此外，在2018年初，海康威视市值一度超过4000亿元。

根据《2018全球视频监控信息服务报告》，?？低幼魑б谑兄倒?，位列全球视频监控设备市场第一位，市场份额高达37.94%，连续七年蝉联全球市场份额第一名。主要竞品公司大华股份则名列第二，市场份额达到17.02%。

然而，在全球市场中处于领先地位的?？低?，其增长速度近年来却呈现放缓态势。从归母净利润来看，?？低由鲜星拔迥?，归母净利润一直保持着40%以上的增长速度。随后，增速维持在20%-30%间。直到2019年，?？低痈咚俜⒄沟那魇仆蝗环呕?，归母净利润增速骤降至9.21%。相较之下，可比同行业公司大华股份近年来业绩增速虽然也出现下滑，但是其2019年归母净利润增速为25.04%，增速仍远高于?？低印?/p>

“实体清单”对海康威视业绩产生一定影响。2019年10月，?？低颖幻拦涛癫苛腥朊骋坠苤频?ldquo;实体清单”，海外业务受到影响。根据?？低?018年财务数据，美国市场约占?？低幼苡盏?%。国元证券的研报认为，“?？低拥缺幻拦涛癫磕扇?lsquo;实体清单’后，行业需求增速放缓，对公司营业收入增长造成了一定压力。”

此外，强敌入局也让安防行业的竞争愈加激烈。2019年华为智能安防产品线开发提速，智能安防产品从年初的二十多款发展到同年10月的近三百款，成为?？低拥男露允?。佳能也要加快监控摄像头业务进度，欲挑战?？低雍痛蠡煞?。阿里巴巴也在悄然入局安防市场，投资智慧交通领域头部企业千方集团，牵手安防行业老三宇视科技。

外忧之际，也有内患。?？低拥挠κ照丝詈痛婊蹙痈吣严?。2019年三季度海康威视应收账款为222.64亿元，较去年同期上涨22.46%;存货98.45亿，较上年同期大增69.8%。公司当期应收账款和存货合计占总资产比例47.45%，即近一半的资产是应收账款和存货。

此外，海康威视的产品也多次遭受质疑。近日在黑猫投诉上，就有用户投诉?？低觕2000固态硬盘虚假宣传，涉嫌用镁光颗粒冒充东芝颗粒。此外，?？低颖恢甘褂梦鞑渴莼厥盏腘AND闪存颗粒。对此，海康威视在互动平台上表示，“?？荡娲⒚挥新蚬蚴褂霉魏挝鞑渴莼厥湛帕?。”

强敌环伺的?？低?，或许正面临着严峻的生存考验。一方面，新的巨头切入安防行业，或将蚕食?？低拥氖谐》荻?，安防龙头地位能否继续稳固，尚不得而知;另一方面，?？低臃绮ú欢希Ю镏桃材衙饣儆谝涎?，争议之下的海康威视能否继续领跑安防市场，还需后续观察。

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